南下资金正加速配置港股AI和高股息资产

南下资金在年初表现出最强劲的流入态势，成为港股的关键资金来源。尽管存在对美国政策不确定性和存托凭证（ADR）退市风险的担忧，南下投资者年初至今的净买入额仍达到780亿美元，占2024年全年流入量的75%。 南下资金对人工智能科技股和高股息率股票的买入分别贡献了290亿美元和220亿美元，约占年初至今南下资金流入量的65%。 南下资金的持股规模和交易额占比持续上升。南下投资者持有价值5770亿美元的港股，占南下合格股票总市值的13%（一年前这一比例为10%）。他们的交易额占比从2024年的17% ，平均上升至今年年初至今的21%。香港市场的表现与南下资金的相关性日益增强，这表明南下投资者的定价权在不断提升。 根据已披露的持股情况，机构投资者至少占南下资金持股的一半，并且可能是今年以来资金流入的主要贡献者。 高盛将2025年南下资金流入预测从750亿美元上调至1100亿美元，纳入了可能额外支持南下资金流入的因素，包括：第一，在对潜在脱钩风险的担忧下，资金配置转移加速；第二，在盈利增长、估值和股息率方面，H股更具吸引力；第三，随着更多新上市公司和回归企业的出现，可投资范围扩大；第四，由于贸易紧张局势加剧，对潜在RMB贬值的对冲需求。