贝莱德2025Q2投资展望，信息量有点大！

稍微有点奇怪，今年他家没有出Q1展望，直接发的Q2，翻译并总结一些核心观点，酌情参考，我觉得信息量还是挺大的，Enjoy. 地缘政治碎片化和金融发展变革正在加速，与冷战后的时期截然不同，各国更倾向于将国家安全和经济韧性置于经济效率之上，这加速了供应链的重新布局。 主要经济体的人口老龄化趋势将限制经济的产出和增长潜力。而一些新兴市场经济体可能会受益于年轻的人口结构。 美国国债的可持续性依赖外国资金：在债务高企的时期，较高的通货膨胀和利率会给美国债券带来一种 “脆弱的平衡”，这种平衡容易受到投资者信心变化的影响。国债收益率的飙升再次将这一问题置于焦点之中。 经济政策的转变要求更高的期限溢价：从战略层面来看，继续低配美国长期国债，持续的通货膨胀和财政赤字将导致投资者要求更多的补偿，以承担持有长期债券的风险。 美国的实际Tariff达到20世纪30年代以来的最高水平。供应链受到的冲击，就像新冠疫情期间那样，可能会造成极大的干扰。 在转型时期捕捉市场变化可能会带来更大的潜在回报。当前的变革适合进行更精细化的投资，尤其是跨行业投资。 在过去二十年里，随着外国对股票的持有量上升，资本市场的联系更加紧密，但投资组合仍存在 “本土偏好”。保持全球投资机会集是抓住机遇的关键。 美股风险资产抛售期间，美元兑主要货币汇率下跌，与以往的抛售情况相比，这一现象不同寻常。随着美元的避险地位受到质疑，投资者可能会重新评估其美元敞口。美元的多元化作用正受到审视。随着投资者寻求替代资产，黄金价格飙升至历史新高。 美国各行业比全球同行更具盈利能力，股本回报率更高。这种实力支撑了更高的估值和市净率溢价。 投资策略：美国股市虽受政策不确定性影响，但AI等因素支撑其有望重获全球领先地位；日本股市因企业改革和日元潜在强势受青睐；固定收益领域，超配短期美国国债，将其视为类现金资产但不认同市场对美联储降息的预期；低配长期美国国债，因赤字和地缘政治因素推高期限溢价。