Oracle财报点评 对于ORCL最关键的问题，钱从哪来，大举扩建时，会不会像大

Oracle财报点评 对于ORCL最关键的问题，钱从哪来，大举扩建时，会不会像大CSP一样先掏一大笔钱建机房，然后现金流恶化 管理层这次的回复是Oracle 不会像传统CSP那样提前投入几亿美元先建厂、买GPU装机、铺电，然后按照小时租给客户。ORCL的模式是只有在数据中心建好，电力设施到位，并且为客户分配用途下才确认现金支出，也就是说，CapEx 与客户订单绑定，将建设风险转嫁给上游供应商和建筑商，没有提前烧钱的风险。同时供应商也能租赁芯片，这样不会完全体现在Capex，而是转化成了租赁负债和opex 第二，有些客户自带硬件，那本质其实就是托管了，CSP的模式是承担所有折旧风险和技术迭代风险，ORCL乐意在第二种模式中只做“房东”和“水电工”，分母大大变小后ROIC应该有所提升，但是不像是纯粹的IaaS厂商了 第三，强调了财务模型的线性关系和可预测性，就是数据中心提早或者推迟了，费用和收入也会相应变化，保护现金流 除此之外，业绩Miss了，CapEx比上个季度的预测上调150亿，到500亿，以上的三点或许是自建数据中心CSP外的三个额外点，不然无法解释上修CapEx，RPO再次从上个季度的4550上升至5230亿美金，2027 财年收入指引上调 40 亿美元，至 890 亿美元，2026财年数据保持不变，甲骨文是行业最激进的玩家，短期订单数不过来，但又没有上调26年指引，或许在当下很难说服投资者，这个位置上下行空间都很大 其余要点包括对芯片采购保持中立策略，竞对做得是单点产品做到极致，业务数字化要买多个系统自己整合，成本高数据割裂，AI难统一接入，ORCL是端到端应用套件，数据统一，所有AI功能内置，客户不需要额外部署模型或者接API，所以业绩加速